挥杆的未来：HONMA Golf 的稳定增长和投资机会

摘要： 高尔夫作为一项现代体育活动，不仅满足了人们体育锻炼的需求，而且集竞技、休闲、高端商务社交、娱乐等多种功能于一体。由于其年龄适应性广、老少皆宜，这项体育活动越来越受到现代人的青睐。...

高尔夫作为一项现代体育活动，不仅满足了人们体育锻炼的需求，而且集竞技、休闲、高端商务社交、娱乐等多种功能于一体。由于其年龄适应性广、老少皆宜，这项体育活动越来越受到现代人的青睐。

在美国当地时间6月27日晚举行的2024年美国总统大选首场电视辩论中，特朗普和拜登甚至谈到约好去高尔夫球场比赛，以证明自己的身体素质更好。好的。美国著名评论员本·夏皮罗在推特上幽默评论道：“这是我在政坛见过的最有趣的事情之一。” ”还有一位诙谐的网友调侃道：“拜登和特朗普的下一场辩论不妨改成一场高尔夫球赛，谁把球开得更远，谁就成为美国总统。” "

玩笑之余，更值得我们深入洞察的是高尔夫行业蕴含的潜在投资机会。近年来，高尔夫产业在全球范围内呈现稳步发展的态势。根据QYResearch发布的数据，预计到2030年，全球高尔夫球杆市场价值将增至60.4亿美元，年复合增长率为3.1%。这一上升趋势主要归因于高尔夫人口的持续增长、参与度的提高以及消费者对高品质高尔夫装备的需求不断增加。

一方面，技术进步对高尔夫球杆行业的消费升级发挥了重要作用。例如，碳纤维、钛合金等轻量化材料的引入，有助于减轻球杆重量，提高挥杆效率；智能传感器和数据分析技术该应用程序可帮助球员优化挥杆技巧并提高击球表现。这些创新极大地改善了消费者的体验。

另一方面，高尔夫在全球范围内正在经历显着增长。据《世界高尔夫报告》统计，截至2022年底，全球高尔夫零售业务（包括高尔夫装备和服装）达到199.6亿美元，较疫情前的2019年增长超过30%。

从全球竞争格局来看，2023年的高尔夫装备市场，本间高尔夫作为全球顶级制造商之一，与其他9家行业龙头共同占据近69.0%的市场份额。行业市场集中度较高，体现出健康稳定的行业竞争格局。而且，十大品牌不仅品牌知名度高、市场占有率大，而且在技术研究和产品创新方面也走在行业前列。

HONMA Golf公布2024财年业绩：运营效率和市场策略的双重胜利

在当今的高尔夫行业舞台上，企业之间的竞争日趋激烈。 HONMA Golf（以下简称“HONMA”）凭借24财年的出色表现，再次巩固了行业领先地位。

这一成绩不仅体现了公司运营的成熟和高效，也体现了公司在市场战略上的精准和前瞻布局。

首先引人注目的是HONMA盈利能力的显着提升。

在整体收入增长平淡的市场环境下，HONMA展现了其在成本控制和收入优化方面的出色能力。截至2024年3月31日的财年，公司净利润同比增长48.3%，净利润率同比增长7.4个百分点，EBITDA%同比增长7.5个百分点年。这些数据充分说明公司经营效率持续提升和精细化经营成效显着，盈利能力持续提升。

其次，该公司财务状况良好，资产负债表健康，现金流充足。

在流动性和现金流管理方面，HONMA的现金和现金等价物储备比上一财年增加18%，总计166亿日元；净现金大幅增长41.7%，达到96亿日元。元。

此外，HONMA的净经营现金流实现大幅增长，同比增长47.3%，总计54亿日元。近六年来，公司经营净现金流年复合增长率（CAGR）达到18.7%，呈现出稳定的现金流增长趋势。

优异的财务状况为HONMA未来的发展提供了坚实的支撑，使其能够自信地面对市场挑战，积极投入产品创新和品牌扩张。

最后，虽然HONMA营收面临短期波动，但公司已经建立了中长期高质量增长的多维度驱动力。同时，在FY24的运营中，公司在运营层面仍然有很多亮点。

HONMA 24 财年收入略有下降，同比下降11.1%。这主要是由于公司对日韩、欧美的战略渠道优化，导致第三方（联销、批发）渠道减少，以及两大核心上一代产品的销售周期BERES和TOUR WORLD系列已接近尾声（BERES会津绘画和TW757分别将于2021年11月和2022年3月推出）。不过，该公司已于今年第一季度推出新产品BERES 09和BeZEAL 3，预计下一财年将实现良好的收入增长。

从渠道来看，公司通过提升运营效率，实现了自营店和电商营收的大幅增长。整体DTC渠道在日本（+16.0%）、中国大陆（+15.7%）和美国（+17.1%）实现了良好的收入增长。同时，公司逐渐减少了一些毛利率水平较低的批发渠道，尤其是欧美市场。基本完成批发渠道的优化。报告期内，主要对日韩市场进行渠道优化，持续提升HONMA市场份额，实现高质量增长。

HONMA上海新天地旗舰店开业

从产品来看，尽管全球经济持续低迷，但服装仍实现4.9%的增长，毛利率提升16.8个百分点；尤其是在中国大陆，实现了23.2%的增长，毛利润达到62%。虽然由于渠道优化，俱乐部销量略有下降，但2024年第一季度的新品BERES 09和BeZEAL 3一推出就取得了不错的销量。 BERES系列在日本销量增长19.6%，BeZEAL增长近6倍。此外，为了满足消费者的个性化需求，SAKATA LAB推杆从去年底开始推出了多个系列，整体实现了19.6%的增长。这些再次证明了HONMA的品牌价值和历经周期的韧性、公司的产品开发能力以及对市场趋势的准确把握。

总体来看，从财报中我们可以看出，公司的销售增长已达到拐点，预计25财年将出现多重增长亮点，届时公司股价也有望重回上升趋势。

收入增长预计将恢复，积极预期正在加快。

尽管HONMA 2024财年的业绩尚未充分发挥，但已展现出稳定的利润改善势头和潜在的增长空间。

首先，在高尔夫装备业务上，BERES 09和BeZEAL 3已于2024年初上市，其带来的销量增长将在新财年更加明显；瞄准超性能细分市场的TW767也将于2024年推出，下半年推出的这两款旗舰产品预计将为新财年的销售增长释放更多能量。

在服装业务上，公司与一家新设计公司合作。 2025春夏系列将焕然一新。在保持高品质的基础上，将带来更具HONMA品牌认知度的设计。此外，服装款式也将进行优化，以满足中日韩三大市场球手场内场外的需求。同时，公司还对所用面料进行了升级，以提升产品品质和穿着体验。

其次，在渠道优化方面，公司在欧美的渠道优化已基本完成，在日韩第三方渠道的调整也取得了明显进展。此外，经过半年的装修升级，该公司位于首尔的旗舰店于近日重新开业，配备模拟器、产品定制和调试区，为顾客打造完整的高尔夫产品购买体验。韩国也已建立CRM系统，并将于8月在直营电商平台上线。预计未来一两年，这些举措将成为推动公司业务增长的新亮点，促进公司稳健发展。

HONMA 旗舰店在韩国首尔开业

此外，公司还积极推动东南亚及中东市场的拓展，提升品牌在当地的知名度和市场占有率，为公司长期增长注入新动力。

最后，在营销活动方面，为确保品牌在市场竞争中保持领先地位，HONMA持续开展精细化社区运营，不断提高客户忠诚度和复购率；并不断增加媒体曝光度，选择合适的品牌大使和KOL。合作打造强大的教练网络，传达品牌高端、专业、活力的形象。这些策略在过去一段时间里得到了持续的积极反馈，被认为正在朝着正确的方向发展。例如，品牌老客户的复购率稳步提升，同时新客户的消费转化率也大幅提升。

盈利预期率先改善，支撑股息率稳步提升

作为香港股市上市公司，其股息率是衡量公司派息能力和股东回报的重要指标之一。尽管HONMA目前的股价处于较低水平，但其股息率反映了公司对股东的丰厚回报。公司良好的盈利能力和健康的现金流状况为HONMA提供了稳定的股息基础。公司24财年的股息支付率为37.64%，TTM股息收益率为4.91%。

与此同时，在美股上市的同行业龙头公司“高尔史密斯控股”的股息率仅为1.34%，而“顶级高尔夫卡拉威”则因利润不稳定直接选择不派息。相比之下，HONMA的股息收益率遥遥领先。主要原因是HONMA的盈利能力持续改善。销售净利率和净资产收益率逐步跻身可比公司前列。既然其盈利能力比较优秀，那么其派息能力自然也更强。

注：HONMA的《2024年年度报告》是截至2024年3月31日的年度财务报告

随着公司业绩的稳步增长以及资本市场对公司价值的重新认识，HONMA的股息率有望成为吸引长期投资者的重要因素。尤其是在未来国内市场利率逐步下降的环境下，高股息率可能更具吸引力，因为它不仅为投资者提供了稳定的现金流入，而且随着股价的上涨，也提供了资本增值的可能性。综合考虑公司的派息历史、盈利能力、财务状况以及行业前景等因素，公司盈利预期的改善可以支撑其未来股息率的稳步提升。

横向比较估值相对较低，预计将开始均值回归向上

同行业在美股上市的“高尔史密斯控股”股价一路北上。今年以来，股价屡创新高，显示出投资者对其未来发展的坚定信心。

同时，虽然“顶级高尔夫卡拉威”因业绩下滑而面临挑战，但其市盈率TTM仍高达30倍以上，反映出市场对高尔夫不同品牌价值和长期潜力的认可整个行业的。

相比之下，HONMA在香港股市的表现相对稳定。目前，该公司股价处于底部区域，市盈率TTM不到10倍，不到前两者的一半。这种相对较低的估值为价值投资者提供了有吸引力的投资机会。

凭借深厚的品牌积累、卓越的产品技术和精细化的市场运营，HONMA的内在价值和增长潜力不容忽视。作为唯一一家在港股上市的顶级高尔夫装备，属于“稀缺标的”。随着香港股市的流通，随着业绩的不断改善以及投资者对公司业绩增长潜力的重新评估，估值有望实现均值回归上行，迎来市场重新定价。

结论

总体而言，HONMA 2024 财年的业绩业绩是公司在运营效率和市场策略上双重成功的重要体现。

作为全球顶级高尔夫品牌，HONMA不仅在本财年在充满挑战的外部环境下取得了良好的业绩，也为未来的发展奠定了坚实的基础。

回到资本市场，HONMA目前的超低估值与其不断提升的业绩增长形成鲜明对比，为投资者提供了难得的投资机会。

同时，公司的股息率在细分行业中遥遥领先。考虑到盈利预期的改善，将支持其未来股息率的进一步提升。

随着公司业绩持续增长以及资本市场重新认识其价值，HONMA有望吸引更多长期投资者。投资者还可以期待从公司稳定的股息和不断上涨的股价中获得双重收益。

最后，在当前港股市场低迷的情况下，投资者更倾向于选择估值低、股息高、业绩稍好的标的。作为港股高尔夫子行业“稀缺”的龙头标的，HONMA凭借超低的估值、充沛的现金流和丰厚的股息政策，以及稳定向好的基本面，无疑将成为港股高尔夫细分领域的龙头股。是投资者分享全球高尔夫产业繁荣发展红利的理想选择！返回搜狐查看更多